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TUhjnbcbe - 2021/10/5 19:28:00
炒股,看雪球就够了

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不知不觉,在雪球上关于现金管理的文章已经发了12篇,其中8篇都是关于货币基金的。

12月15日起,由于货币基金价格暴跌,买入+赎回套利盛行一时,在套利之余,货币基金的风险也开始被大家注意。不少球友问我,货币基金应该买哪个?我总觉得,没有最好的,只有最适合自己的。选哪一个,让我们回过头来看看这次货基风暴的全过程,再做选择吧。

一、货基风暴

12月13日,货基价格走低,出现套利机会,我在第一时间发帖

12月15日,货基价格暴跌,货基套利最高年化收益率超过40%。

二、货基套利结果

此次货基套利一共可以做三轮。

第一轮:12月13日买入+赎回,资金15日到账,每日年化收益约4%,时间2天。

第二轮:12月15日买入+赎回,资金19日到账。每日年化收益约20%,时间4天。

第三轮:12月19日买入+赎回,资金21日到账。每日年化收益约15%,时间2天。

三、这次套利对货币基金的影响

这次货基赎回风暴,最直接的后果就是场内货基份额巨量缩水。

事实上,上交所共有23只场内货基。其总规模从12月15日的亿元大幅缩减至12月23日的亿元,整体赎回比例为26.40%。

注:根据上交所数据及wind数据

具体到各只货基,我的理解是:

1.规模大、流动性好的,赎回压力大;

2.债券占比高的,赎回压力大;

3.折价幅度高的,赎回压力大。

四、目前货基还可以继续赎回吗?

答案是:没有任何机会。前期买入+赎回套利模式基本结束,建议近期千万不要刻舟求剑,再采用买入+赎回的策略。

我们从上图可以看到上周五(12月23日),货基赎回接近停滞,货基规模开始恢复性增长。

下图为12月23日(上周五)的数据,华宝添益、银华日利买入赎回收益甚至比不上买入并持有货基。

五、今后,我们选择什么样的货基

1、规模

规模在20亿以上的T+0交易货基,一共有11个(见下图)。一般来说,规模越大,流动性越好,安全性越高。

2、安全性

见我在雪球写的《窥豹一斑之货币基金》文章。其实,这篇文章我12月17日就已写好,但一直拖到21号才发布。之所以压了几天是因为当时货基遭遇连续、巨额赎回,而其中个别货基因为债券持有比例过高,在面临巨额赎回时已经暴露了风险苗头。货基本身是个好工具,但如果任凭风险敞口打开,结果对基金公司和货基持有者都不好。虽然作为一介草民影响甚微,但在货基面临困境时,我不会选择雪上加霜,发帖制造恐慌,所以隐而不发。

不过从资金面看,上周四开始,市场资金紧张情况已经得到缓解,货基再次发生前几天这样连续、巨量赎回的可能性微乎其微。但这次货基风暴也再次提醒大家安全性的重要。

从各个货基的投资结构和风险防控来看,我觉得华宝添益应该是其中做得最好的。

3.流动性

一是看申赎的流动性(一级市场)。动不动就拒赎的货基不要碰。

二是看买卖的流动性(二级市场)。活跃的二级市场交易,能够帮助急需资金的持有人尽快变现,发挥场外基金所不具备的机制优势。

4.券商支持度

目前,我所知道的是佣金宝和平安证券不支持场内银华日利申赎,但是支持华宝添益。

5.我们的选择

综合来看,我的选择是:华宝添益银华日利其它货基。

或者说,我只选择华宝添益和银华日利。这两只货基各有优势,按其三季报的投资结构,华宝添益配75.21%的银行存款和结算备付金,12.70%的债券;银华日利配57.75%的债券,33.20%的银行存款和结算备付金。一般而言,债券比例越高,收益越高,但对应的风险也更高。华宝添益更注重安全性流和流动性;银华日利更注重收益。论安全性和流动性,华宝更佳;论年化收益,银华略胜。

华宝是盾,银华是矛。矛和盾,你选哪个?

有球友提到华夏现金,我顺便说说,从三季报看,它的债券比例高达70%,另加约20%的正回购,我觉得你们还是自己掂量掂量吧。

六、春节前的机会

随着华宝添益和银华日利逐步恢复常态,在元旦和春节前,建议大家

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