航空板块:受益本币升值
摘要： 华银精治 受本币升值预期升温影响，周五航空、造纸等板块异*突起，代表性个股放量上涨，显示有资金介入。通过综合分析，我们认为未来人民币升值可持续，已经明显迎来行业景气周期的航空板块最值得关注。自２０１０年６月１９日我国启动第二轮汇改后，人民币对美元再次进入升值通道，截至本月２２日累计升值幅度为４．４８％，而本年内升值幅度为１．６２％。
华银精治
受本币升值预期升温影响，周五航空、造纸等板块异*突起，代表性个股放量上涨，显示有资金介入。通过综合分析，我们认为未来人民币升值可持续，已经明显迎来行业景气周期的航空板块最值得关注。
人民币升值可持续
统计数据显示，截至３月底，进口价格同比上涨１６％，成为通胀的主要推手。下一阶段减轻输入型通胀压力将是管理层调控ＣＰＩ指数的关键，采用加速人民币升值的办法来解决是可选之策。自２０１０年６月１９日我国启动第二轮汇改后，人民币对美元再次进入升值通道，截至本月２２日累计升值幅度为４．４８％，而本年内升值幅度为１．６２％。当前市场一致预期２０１１年人民币兑美元升值幅度有望达到５％左右，下半年仍有较大空间。本币升值将大幅增加航空类上市公司的汇兑收益。
行业处于景气周期
从航空类上市公司年报来看，去年主营业务收入整体呈现翻倍增长局面，上市公司业绩增长高于主营业务增长率。这说明行业已经摆脱经济危机的影响，民航需求在经济复苏背景下呈现爆发增长局面。鉴于未来宏观经济持续向好，消费结构升级，旅游需求推动等因素，航空运输需求增长的潜力依然很大。另一方面，经过前两年的重组，行业集中度进一步提升，使得航空公司对价格控制力增强，航空公司在保持足够毛利率的同时，能够降低价格波动的幅度和频率。行业不再为恶性竞争而盲目增加供给，引进运力，同时集中度的增加也有利于拓展国际市场，增强公司应对经营风险的能力。
综上所述，我们认为当前航空业已经进入景气周期，存在估值修复机会，行业当前平均１３．５倍的市盈率能够为股价提供足够的安全边际。另外人民币升值预期将为航空类上市公司股价上涨提供充足动力，值得关注。