通信行业沙里淘金高估值下寻找投资机会 [复制链接]

通信行业：沙里淘金 高估值下寻找投资机会

摘要：受到估值较高、上半年电信固定资产投资下降和3G用户数发展低于预期的影响，最近半年通信板块整体没有出色表现，与上证综合指数的表现基本持平。　　3G用户数增速明显，年底3G用户数有望达到4500万户。

报告摘要：

通信板块最近半年相较上证指数，表现一般，估值偏高。受到估值较高、上半年电信固定资产投资下降和3G用户数发展低于预期的影响，最近半年通信板块整体没有出色表现，与上证综合指数的表现基本持平。目前通信板块10年动态市盈率率为35倍，相对上证指数16倍的估值依然偏高。

2H10电信行业投资额增速好于1H10，有助上市公司业绩提升。今年上半年电信子行业固定资产投资914.8亿元，同比大幅下降29.2%。考虑到中国移动今年将部分投资推迟到了下半年，以及今年总的通信固定资产投资目标，我们预计全年电信固定资产投资额3400亿左右，四季度投资额将在1600亿左右，分别同比下降8.7%和2.8%，明显好于上半年，将有助于通信行业上市公司的业绩提升。

3G用户数增速明显，年底3G用户数有望达到4500万户。用户终端、络覆盖和互联应用等方面问题都限制了3G用户的发展，我们认为这些问题将在4季度和11年获得明显改善。8月份移动和联通分别净增3G用户158.5万和101万，发展势头良好。我们认为四季度3G用户数将加速增长，年底3G用户数有望达到4500万户。

移动和宽带用户数将保持前期的稳定增长。截止到今年8月份，我国共有移动用户8.23亿，宽带用户1.19亿户，同比增长15.84%和22.20%。

我们预测移动用户数和宽带用户数将会继续保持平稳增长。

投资策略：我们建议4季度重点关注估值合理，业绩增长空间明确，受益于电信固定资产投资和3G用户数发展的子行业，重点建议关注收益于三融合和国家*策的光通信行业、受益于3G用户发展并且市场空间广阔的移动互联行业、三家运营商大力发展并且即将取得突破的移动支付业务，建议关注的公司是：中天科技、亨通光电、拓维信息、北纬通信、国民技术、新国都。