三诺生物300298业绩保持快速增长前3季度预增4050 [复制链接]

三诺生物(300298)业绩保持快速增长 前3季度预增40~50%

主要观点

    1、公司具有品牌口碑、定位二、三线城市OTC 市场、产品性价比高、300 人销售团队及资金充裕的优势。

    由于城镇化、老龄化、生活方式改变、肥胖比例提升、亚裔人种易感性、患者生命延长及标准降低等原因导致。我国糖病患者血糖监测系统的普及率是6.7%，相比发达国家是90%，未来空间巨大。随着居民收入提升、医疗消费提升、医保覆盖增加，未来我国糖尿病患者血糖监测系统普及率将逐步提升。不计算糖尿病患者增量，我们乐观预计未来五年我国血糖监测系统市场空间150亿元，复合增长率33%；保守预计市场规模93 亿，复合增长率21%（详见深度报告《中国血糖仪普及的推动者》。且OTC 销售增速快于医院销售增速，二、三线城市增速快于一线城市增速。

    三诺的口号是中国血糖仪普及推动者，即适合中国患者消费的物美价廉的血糖监测系统。市场占有率约10%。公司的优势主要集中在品牌口碑、准确度、高性价比、血糖仪产品线丰富、可及性高、渠道扁平化、300 人的销售团队、不断完善的售后服务体系及资金充裕等优势。其增长主要来自二、三线城市血糖监测系统渗透率的提升和一线城市的进口替换。我们认为公司市场定位准确并采取匹配的销售策略，市场占有率将逐步提升。

    2、 国外国内同步增长，预计全年业绩增长有望达45%。

    报告期公司出口收入约3200万，去年全年2435万，公司尚有5,883,084.80美元出口合同未交付。预计今年出口将达6000万左右，同比大幅增长。

    公司仅向TISA 公司出口血糖监测系统产品，并根据客户的要求将出口的血糖监测系统产品直接发往古巴或委内瑞拉，出口产品执行的统一的销售价格。在TISA 公司的推动下，公司产品经过2007 年测试和试用、2008 年和2009 年的小规模推广之后，逐渐得到了古巴、委内瑞拉*府的认可，并加大了采购力度。

    在古巴销售的仪器是在公立医院使用，每台仪器对应试纸数量较高。

    公司累计出口44.4 万台仪器，以平均每台仪器对应消耗300 片试纸计算，每年需要试纸1.33 亿片，未来古巴自己的2000 万产能达产，将减少外购需求。我们保守预计，TISA 公司未来采购的试纸为5000 万片/年，公司收入3000 万/年。